北京时间9月23日凌晨，美联储结束了为期两天的9月FOMC议息会议。除了正常的声明外，会议还更新了点阵图和对于未来经济数据的预测，并在会后由鲍威尔召开新闻发布会。本次会议内容丰富，并且和市场预期略有偏差，堪称下半年美联储最重要的会议。主要内容有以下几个方面：

　　1、缩减可能很快到来相比央行年会温和的表态，本次会议声明提到“如果进展都如预期的话，缩减可能很快到来”。在会后记者会上，鲍威尔明确说不需要一份超强的就业数据，只要下一份非农就业报告合理良好，就足以满足减码QE的门槛。他透露，“可能最快在下一次会议上宣布缩减购债”。这意味着如果不出现重大的意外，如疫情失控、债务违约、非农数据极其糟糕等情况，那么美联储大概率将会在11月FOMC会议宣布缩减。

　　2、首次给出缩减速度指引在新闻发布会上，鲍威尔称在2022年中结束购债可能是合适的，并且这个缩减速度得到了大部分联储官员的认可,美联储花了接近1年的时间将850亿美元的QE规模缩减至零。而根据当前信息，美联储可能在6~8个月内完成1200亿美元的缩减计划，这意味着每个月将减少150~200亿美元的资产购买，缩减的节奏要比市场预期更快。

　　3、修正经济数据的预测会议下调今年的GDP增速预期至5.9%，将未来两年的GDP增速预期上调至3.8%和2.5%。会议大幅上调了通胀预测，将今年及2022、2023年的核心PCE通胀分别上调至3.7%，2.3%和2.2%[3]。尽管仍强调通胀是暂时性因素，美联储在声明中承认“通胀保持高企”，并提到如果通胀预期出现了进一步波动，美联储将做出反应

　　4、修正经济数据的预测会议下调今年的GDP增速预期至5.9%，将未来两年的GDP增速预期上调至3.8%和2.5%。会议大幅上调了通胀预测，将今年及2022、2023年的核心PCE通胀分别上调至3.7%，2.3%和2.2%[3]。尽管仍强调通胀是暂时性因素，美联储在声明中承认“通胀保持高企”，并提到如果通胀预期出现了进一步波动，美联储将做出反应

　　市场反应决议公布后，市场显示美联储在2022年12月加息的概率提高到了80%以上[3]。在鲍威尔讲话后，美债利率走高，黄金价格大跌，美元走强，都与联储的鹰派姿态相符。但美股扩大涨幅，令不同资产表现看起来有所分歧。

　　对于此次决议，华尔街分析师的看法也不一致。Jefferies首席市场策略师David Zervos为代表的分析师认为，美联储正变得“更加鹰派”，特别是与杰克逊霍尔年会时相比。但也有分析师持不同看法，例如LPL Financial固收策略师Lawrence Gillum指出，本次会议并没有给出关于中长期政策路径的更多信息，点阵图反映出美联储内部的分歧仍很大，因此鲍威尔能否连任、FOMC明年的票委组成才是决定未来政策的主要因素

　　不同投资者关注点的差异或许能解释资产表现的差异。对于黄金、美元等资产，其受利率政策这个单一因素的影响较大。而对于股市而言，除了利率政策，近期一系列政策进展对市场的影响可能更加重要。例如5500亿基建法案、3.5万亿支出与加税法案、新财年预算（避免政府关门）、债务上限（避免违约），一系列事件都集中在9月末到10月中这段时间内。Taper毕竟已经过了鲍威尔半年的预热，美债利率目前的上涨仍相对温和，因此对本次会议做出强烈反应的股市投资者可能不多。图2：美国十年期国债实际收益率

　　随着缩减时间的临近，当前分歧的市场观点可能逐步趋同，并导致部分资产重新定价。特别是实际利率，目前依然处于接近-1%的水平。如果十年期国债的名义利率进一步上行，导致实际利率出现较大幅度上涨，可能会带来市场和风格上的扰动。当前黄金、美债的趋势或许会保持，而美股则存在一定的风格调整的风险。

　　结语本次联储FOMC会议内容丰富，对于缩减购债的开始时间点、节奏、可能加息的时间点都给出了比较明确的信息，也是未来市场对美联储政策预期的主要依据。10月初的非农是下次FOMC会议前唯一的一份非农报告。如果数据不爆冷，那么11月开始taper几乎板上钉钉，当前仍有分歧的市场观点也将在这个过程中逐渐趋同。长期美债的实际利率如果因此有所回升，那么黄金可能维持下跌趋势，美元会有一定上涨空间，而当前在高位的美股或许将面临估值下降的压力。

　　除了本次联储会议，近期的一系列政策事件也是影响市场的重大因素。如果10月中旬财政部措施耗尽时仍不能提高债务上限，那么将面临违约风险，这比政府关门的影响要大得多。2011年8月，虽然到最后有惊无险的提高债务上限，但还是避免不了标普调降美国主权评级，进而导致市场的剧烈动荡。近期的市场可能因此而波动较大，投资者可以多关注其中的风险与机会